Definizione di Private Equity e Venture Capital

Ogni autore dà la sua definizione. Esiste un consenso sulla seguente affermazione.

Private Equity is not Public Equity.

Josh Lerner e Paul Gompers i due autori più accreditati.


L'attività di PE è un meccanismo attraverso cui l'azienda raccoglie finanza, non però dal mercato (it's not public equity) ma attraverso investitori specializzati. Il PE è sempre un'operazione di finanziamento (dal punto di vista dell'azienda), ed è anche un investimento in equity (dal punto di vista dell'intermediario).

Private Equity è un matrimonio a termine: deve essere molto inteso e molto proficuo ma deve finire velocemente perché i due partner non sono compatibili. Uno è un imprenditore, l'altro è un finanziere.

Differenze fra Public Equity e Private Equity

• Public Equity = IPO, offerta pubblica di vendita

1. Liquidità:
• Public Equity è generalmente liquido
• Private Equity è illiquido. La liquidità la fa la reputation e la forza relativa degli operatori
• Peso finanziario
• Peso politico
• Legami istituzionali con altri operatori (es. merchant bank all'interno di un gruppo bancario che finanzia il possibile acquirente)
2. Pricing
• La teoria è la condizione per avviare la trattativa.
• Il prezzo lo fa la trattavia (aggressività degli operatori, potere contrattuale relativo, necessità di liquidità, urgenza, ...)
3. Monitoring
• Controllo garantito esclusivamente dal codice civile oppure dalla common law.
• Il controllo lo fa l'investitore con ogni strumento possibile.
• Consiglio d'amministrazione
  
• Collegio sindacale
  
• Posizione di vice-presidente
  
• Telefonate, cene, riunioni, ecc... (forte)
• Conta molto di più il controllo informale continuo che il controllo formale
• Il consiglio di amministrazione è monopolizzato dall'azionista di maggioranza, che potrebbe essere l'imprenditore
• Il collegio sindacale potrebbe non avere dati corretti o non averne affatto.

Tipologia classica del Private Equity, definita dalle tre grandi associazioni di PE nel mondo:

• EVCA
• BVCA
• NAVCA
  

 Principali mercati del PEVC:

1. Seed Financing
2. Start Up Financing
3. Early Growth Financing
4. Expansion Financing
5. Replacement Financing
   
6. Vulture Financing

Secondo l'accademia è tutto Private Equity, mentre i primi tre mercati sono Venture Capital. Secondo la stampa i primi tre sono VC mentre gli ultimi 3 sono Private Equity.

Replacement Financing: è il mercato più importante. Il volume ammonta al 50% dei volumi. Nei mercati dove il PEVC è più sviluppato questo segmento pesa il 40%. Nei mercati conservatori come l'Italia pesa il 60%.