Tipologia di Venture Capital

Seed financing 

• US e UK: 10% dei volumi
• Italia: 0,x%
  

Finanziamento di progetti di ricerca che possono generare output trasformabili in prodotti commerciabili.

• Rischio elevatissimo
• Progetto di ricerca
• Può esserci o no una scoperta scientifica rilevante
• La scoperta può non essere trasformabile in un prodotto commerciabile
• Il confine con il no-profit è labile (donazione per la ricerca)
  
• Seed financing si fa solo in settori ad alto contenuto scientifico. L'attività di ricerca è parte del business.
• Medicale, biomedicale, farmaceutico
• IT, elettronica high-tech
• Se un progetto di ricerca non è science based non può trovare finanziamenti nel settore seed. I canali possibili sono
• F&F: Family & Friends
• Finanziamenti statali
• No-profit
• Regole del pollice:
• 100-10-1
• Ogni 100 progetti, ne finanzi 10, 1 genera IRR positivo
• Quindi per stare in questo mercato bisogna poter investire su moltissimi progetti
• Conseguenze:
  
• Sizing ottimale: 10 billion € o $
• Non posso finanziare progetti in cui i risultati possibili sono solo vinco o perdo, ma devono esistere risultati intermedi: ci devono essere dei minor deliverables più probabili
• Essenziale l'azione di lobby
• Necessità di conoscenze tecnice e relazionali molto forti nell'ambiente di riferimento dell'investimento (farmaceutico, biomeicale, elettronica)
• Sudden death
• L'investimento è fatto sulla persona. Il rischio di "sudden death" dell'investimento (se non della persona)
• Mitigazione del rischio: il ricercatore deve essere societarizzato
  
• Veicolo d'investimento di tipo societario
  
• Coinvestimento del ricercatore
• Domiciliazione e coinvestimento di un centro di ricerca
• Incubatori d'impresa
• Infrastrutture comuni a più progetti di ricerca finanziati
• Migliore monitoring
• Minore flessibilità: se ho un incubatore per la chimica non riuscirò ad accogliere un progetto farmaceutico
  

Start-up financing
Finanziamento dello start-up di un'azienda. Finanzia sempre i capitali fissi necessari ad un'azienda per partire.
Esempio:

• Compagnia aerea low cost: acquisto degli aerei

Caratteristiche:

• Il fondo di PE tiene una partecipazione di minoranza per garantire l'impegno dell'imprenditore:
• Se la minoranza è molto piccola:
• Azioni con diritti di voto differenziate (es. diritto di veto su operazioni straordinarie. Tali operazioni devono essere enumerate con estremo dettaglio per minimizzare il rischio di controversie legali.)
• Diritto di nomina di attori fondamentali (presidente, vice-presidente, più difficilmente l'amministratore delegato)
• Il PEVC condivide con la partecipata il proprio network di conoscenze e la propria reputazione
  
• Sistema bancario per ottenere capitali di debito
• Operatori industriali (clienti o fornitori chiave)
• Es. Fondo nel settore del trasporto aereo negozia con Boeing l'acquisto degli aerei per conto della partecipata e con gli aeroporti e le autorità la disponibilità degli spazi e delle rotte.
  

Early growth financing

"Day after financing" Josh Lerner

Ho bisogno di soldi "il giorno dopo" perché il business plan è sbagliato. Se il gap di liquidità è piccolo basta il capitale circolante (non pagare i fornitori), le tasche dell'imprenditore, le banche.


I fondi di early growth coprono importanti fabbisogni di liquidità riscrivendo insieme all'imprenditore il business plan. Forte componente consulenziale per la riscrittura del business plan.